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 　　隨著塑料(10090,120.00,1.20%)期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)參與主體也日益多樣化。然而由于部分企業(yè)對(duì)套期保值認(rèn)識(shí)不足以及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，即使有成功的期貨套保策略，結(jié)果卻也不盡如人意，甚至影響到企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　套保目的需明確

　　傳統(tǒng)套期保值的理論基礎(chǔ)是“雙向平衡對(duì)沖，靜態(tài)套保”，其基本動(dòng)機(jī)是希望在期貨市場(chǎng)運(yùn)用套保工具將 其在現(xiàn)貨市場(chǎng)中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移或規(guī)避掉。盡管傳統(tǒng)套期保值理念在現(xiàn)實(shí)操作中有所弊端，但其很明確套期保值的目的。因此企業(yè)在套保前須樹(shù)立正確的套保觀念， 不僅要與投機(jī)劃清界限，而且要區(qū)分套保與套利的區(qū)別。企業(yè)參與套保的目的可以概況為“兩鎖一降”，而套利則在于“利”，是對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)中利潤(rùn)機(jī)會(huì)的追逐。因 此兩者的投資目的不同，操作方法自然也就不同。

　　某一塑料加工企業(yè)為了規(guī)避原材料上漲的風(fēng)險(xiǎn)，從今年1月份開(kāi)始進(jìn)行套期保值，根據(jù)該企業(yè)一季度的生 產(chǎn)計(jì)劃，通過(guò)建立虛擬庫(kù)存，比較成功地完成了預(yù)定目標(biāo)，但該套保策略應(yīng)在3月份隨現(xiàn)貨原料入庫(kù)結(jié)束時(shí)，出于對(duì)額外利潤(rùn)的追逐，企業(yè)未按時(shí)了結(jié)期貨頭寸，結(jié) 果違背了該套保的初衷，造成了不必要的虧損。

　　所以企業(yè)在做套期保值交易時(shí)，必須明確套保是以規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為目的，而非獲取額外利潤(rùn)。特別是在一個(gè)套保周期結(jié)束時(shí)，必須按照計(jì)劃了解期貨頭寸，對(duì)其策略目的嚴(yán)格執(zhí)行。

　　風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)待提高

　　利用期貨進(jìn)行套保，從操作標(biāo)的角度看，是將市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)轉(zhuǎn)變成基差波動(dòng)。由于基差較市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)穩(wěn)定，降低了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但這并不等于企業(yè)可以完全規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　塑料套保從根本上是利用塑料期貨對(duì)現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)敞口的對(duì)沖，但我國(guó)目前塑料期權(quán)仍未上市，對(duì)于期貨風(fēng)險(xiǎn)敞口仍無(wú)法較好的對(duì)沖，若處理不當(dāng)，也有可能出現(xiàn)期現(xiàn)雙虧的局面。

　　從風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，套期保值風(fēng)險(xiǎn)主要分為基差風(fēng)險(xiǎn)、逐日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于基差風(fēng)險(xiǎn)， 企業(yè)可以嘗試?yán)没罱灰滓?guī)避，具體操作為：現(xiàn)貨買賣雙方以某月期價(jià)為定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，再此基礎(chǔ)上加上或者減去某一固定的基差，從而確定雙方進(jìn)行交易的現(xiàn)貨價(jià) 格，然后企業(yè)通過(guò)期現(xiàn)套保以鎖定基差。

　　對(duì)于逐日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)則須建立嚴(yán)格的內(nèi)部控制制度，一方面是建立套期保值的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，另一方面則是完善相互制衡的監(jiān)督管理機(jī)制，避免出現(xiàn)一人權(quán)利過(guò)大的情形。

　　選擇時(shí)機(jī)要準(zhǔn)確

　　塑料企業(yè)通常需要維持一個(gè)季度的現(xiàn)貨流通量，因此一個(gè)完整的企業(yè)現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)套保周期為3個(gè)月左右。而 期貨市場(chǎng)一個(gè)中期回調(diào)階段也要3個(gè)月的時(shí)間，加上期貨市場(chǎng)的保證金杠桿特點(diǎn)，一個(gè)中短期的趨勢(shì)波段也會(huì)成倍的放大。若企業(yè)不注重對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)、中勢(shì)、短勢(shì)的 判斷和時(shí)機(jī)的把握，即便判斷對(duì)了大勢(shì)方向，也可能會(huì)因中短期波段的波動(dòng)造成套保策略提前出局。因此，在時(shí)機(jī)選擇上，我們不能像傳統(tǒng)套保理念那樣忽視甚至隔 絕市場(chǎng)局部形勢(shì)的把握和技術(shù)形態(tài)的分析。

　　筆者認(rèn)為，“選擇性套保”在這方面就是一個(gè)進(jìn)步，它強(qiáng)調(diào)利用基差有利變化時(shí)機(jī)點(diǎn)的契機(jī)，作為套保介 入的時(shí)機(jī)原則。唯有在預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格與指數(shù)期貨價(jià)格之間將產(chǎn)生變化時(shí)，即在基差預(yù)期將產(chǎn)生變化的情況下，才會(huì)從事套期保值交易。所以企業(yè)在實(shí)施套期保值中也 可適當(dāng)參考其操作策略。

　　總的來(lái)看，塑料企業(yè)在進(jìn)行套保時(shí)須明確目的，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，然后再考慮時(shí)機(jī)的選擇。此外我們希望我國(guó)金融市場(chǎng)能夠逐步完善，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行更好地保駕護(hù)航。